建筑和工程:建工指数跑胜大盘

  一年来,建筑工程指数跑得比大盘指数稍快些,而在未来的一段时间,该指数仍会小胜一筹。

  不难看出,2008年从紧的货币政策将进一步收缩对房地产贷款,从而抑止了对房地产市场的投资。但已经成为拉动经济增长主要手段的固定资产投资,并不会大幅下滑。铁路投资、城市轨道交通建设等投资正成为投资新的增长点。预计未来固定资产投资增幅将保持在15%-20%,东部地区虽然仍是固定资产投资的重点区域,但增速将不明显不如中、西部地区。

  铁路建设(包括城市轨道交通建设)有望呈爆发式增长。由于行业受宏观调控的影响较小,本身投资的大力驱动起到了至关重要的作用:“十一五”期间铁路总投资很有可能突破1.5万亿元,其中铁路客运专线的建设从无到有,成了铁路建设最大的新增市场。

  相反,房屋建筑业情况并不乐观。虽然新进入者和替代者的威胁较低,但由于工程承包企业议价能力较低、行业内部竞争激烈,行业的整体盈利水平较低。而且房屋建筑市场整体的施工技术水平并不存在很高的技术壁垒,建筑的需求方难以接受EPC等工程承包模式。优秀工程承包企业获得超额收益的可能性也较小。

  同样看平的还有交通基建业,虽然行业的投资仍能维持,但高速公路市场的“低价中标”导致承包企业盈利能力难有大的改善。

  中国建筑企业脱胎行业部门经济体制下,建筑市场相对封闭和分割。这使得企业并不能适应市场经济条件下投资主体多元化和国际、国内市场对工程总承包的发展需求,同时,单一功能的设计、施工企业缺乏竞争力,无法进入国际高端市场。

  随着业务规模的扩展、跨行业工程承包的增加以及国际化发展需求,建筑企业基于提升自身的核心竞争力,开始走多元化道路。一者,从原来的单纯的施工企业或者设计院向提供全面服务的工程总承包商发展,如,中材国际(600970行情股吧)通过收购天津水泥设计院,整合国内水泥工程承包资源,把自己打造成出色的国际水泥工程承包商。二来,施工企业通过工程承包向上下游渗透,提升自身的综合盈利能力,包括成为建设项目的融资方以BOT方式介入项目运营,工程承包企业收购或者自建工程承包中需要的建材。另外,对于很多综合实力强劲的大型承包商,在相关行业多元化的同时也向非相关行业渗透,如:中国中铁在境外工程承包中介入有色资源项目。

  显而易见,基于自身细分行业优势而发展的以打通上下游产业链的专业化公司和规模具有国际比较优势的公司在行业背景良好的基础上能持续成长。

  “规模优势、子行业成长性、专业化和国际化”将成为选择建筑行业投资目标公司的四则。竞争能力强、承包业务链条长、具有规模优势的综合龙头企业仍获青睐,如中国中铁。而受宏观调控影响较小,未来行业成长稳定的细分行业,比如,交通建设大投资中的铁路大投资和地铁建设将给相关公司带来新的投资机会,石油勘探开发业务增长给相应工程承包公司带来的机会。隧道股份(600820行情股吧)、海油工程(600583行情股吧)、中海油服(601808行情股吧)等都位列其中。另外值得关注的是,在所在的细分行业竞争优势明显,具有垄断地位或者国际竞争力的龙头公司,如中材国际、中色股份(000758行情股吧)等。